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原油反彈 化工品迎“喘息”機(jī)會(huì)

發(fā)布時(shí)間：

2019-05-13

　　國(guó)際油價(jià)自6月6日的低位反彈，令下跌中的化工品期貨松了一口氣。周一早盤(pán)，國(guó)內(nèi)原油期貨主力高開(kāi)超4%，收?qǐng)?bào)434.8元/桶，全天上漲4.12%。前期化工品期貨中最為弱勢(shì)的PTA期貨受成本走強(qiáng)提振，也大幅反彈了3.54%。

　　截至昨日收盤(pán)，化工品期貨幾乎全線上漲。其中，燃油期貨主力漲2.88%，瀝青期貨主力漲1.78%，聚丙烯期貨主力漲1.37%，甲醇期貨漲1.93%。

　　分析人士指出，目前風(fēng)險(xiǎn)猶存，化工市場(chǎng)基本面壓力依舊，能化期貨中期向下的驅(qū)動(dòng)力不變。但短期內(nèi)市場(chǎng)向上修復(fù)動(dòng)能較強(qiáng)，板塊或迎“喘息”良機(jī)。

　　化工品迎來(lái)“喘息”機(jī)會(huì)

　　值得注意的是，原油期貨近三個(gè)交易日的偏強(qiáng)走勢(shì)，相對(duì)本輪下跌行情的修復(fù)而言還是杯水車(chē)薪。據(jù)了解，自5月21日以來(lái)，原油期貨跌勢(shì)猛烈，美國(guó)原油期貨最低探至50.6美元/桶，自2017年初以來(lái)第三次跌入“熊市區(qū)域”。

　　端午假期期間，有關(guān)減產(chǎn)協(xié)議和美國(guó)貨幣政策的預(yù)期變化給國(guó)際油價(jià)帶來(lái)喘息之機(jī)?！敖谑袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，加之有跡象表明歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)可能會(huì)延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，因此歐美原油期貨出現(xiàn)反彈。”申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師董超表示。

　　據(jù)報(bào)道，沙特能源部長(zhǎng)法利赫近日表示，歐佩克及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)應(yīng)該延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行時(shí)間，目前歐佩克接近就延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議至6月以后達(dá)成一致，但仍需要與參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在6月底或者7月初的聯(lián)合會(huì)議上通過(guò)。

　　此外，美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量減少也增添了石油市場(chǎng)多頭氣氛。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量為789座，比前一周減少11座;比去年同期減少73座。

　　方正中期期貨分析師隋曉影、張子策表示，整體來(lái)看，短期市場(chǎng)消息面向好，同時(shí)連續(xù)大跌后信心有所恢復(fù)，原油市場(chǎng)短線有反彈修復(fù)需求。

　　但從中期來(lái)看，市場(chǎng)人士對(duì)原油價(jià)格反彈的持續(xù)性并不樂(lè)觀。東亞期貨分析師劉琛瑞指出，隨著美國(guó)產(chǎn)量創(chuàng)新高，煉廠裂解價(jià)差偏弱，加之煉廠技改，復(fù)工不及預(yù)期，庫(kù)存反季節(jié)性累積，WTI遠(yuǎn)期曲線料走平。未來(lái)還需要關(guān)注駕車(chē)高峰、煉廠恢復(fù)進(jìn)度。目前非美地區(qū)Brent月差走弱，整體依然受到美庫(kù)存數(shù)據(jù)以及宏觀需求下滑預(yù)期影響，但端午假期期間消息面利多頻傳，使得市場(chǎng)看空情緒退散。三季度美國(guó)運(yùn)輸問(wèn)題解決后，供給端還將實(shí)質(zhì)性惡化。因此中期看空油價(jià)邏輯不變。

　　化工板塊機(jī)會(huì)分化

　　在原油近日反彈行情提振下，周一開(kāi)盤(pán)，A股頁(yè)巖氣板塊震蕩上行。萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該板塊至收盤(pán)上漲1.78%，個(gè)股中恒泰艾普以4.56%的漲幅領(lǐng)漲。此外，精細(xì)化工板塊上漲1.61%，個(gè)股中惠城環(huán)保、東方材料漲停，此外還有多只個(gè)股漲幅超5%。此外，下游航空板塊日內(nèi)下跌0.67%。

　　對(duì)于未來(lái)化工板塊投資價(jià)值，國(guó)泰君安證券研究指出，從2019年來(lái)看多數(shù)化工產(chǎn)品均價(jià)將下滑，行業(yè)景氣度回落。從供給端來(lái)看，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)能理性復(fù)蘇且可控，但需求端受宏觀風(fēng)險(xiǎn)等拖累難有起色，化工品均價(jià)大概率下滑。全球經(jīng)濟(jì)增速回落背景下，油價(jià)中樞下移也將施壓化工品價(jià)格，若無(wú)外部提振因素，化工景氣度將回落。

　　但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，化工行業(yè)未來(lái)仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，例如昨日表現(xiàn)突出的精細(xì)化工板塊。

　　國(guó)盛證券研究表示，繼續(xù)推薦精細(xì)化工板塊龍頭公司。預(yù)計(jì)江蘇省內(nèi)園區(qū)在安全生產(chǎn)措施壓力下，企業(yè)面臨臨時(shí)降負(fù)荷，未來(lái)臨時(shí)檢修現(xiàn)象將會(huì)頻現(xiàn)，從而壓低江蘇省內(nèi)精細(xì)化工品整體開(kāi)工率，導(dǎo)致精細(xì)化工價(jià)格出現(xiàn)逐步上升。此次是精細(xì)化工品價(jià)格的整體走高，漲價(jià)會(huì)覆蓋染料、農(nóng)藥、維生素及添加劑各個(gè)品種，繼續(xù)推薦各細(xì)分領(lǐng)域具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的龍頭公司及新材料成長(zhǎng)股標(biāo)的。

　　從期貨投資角度看，中信期貨研究分析，近期原油和宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放后，短期原油跌幅趨緩，化工品價(jià)格走勢(shì)也出現(xiàn)短期企穩(wěn)，不過(guò)宏觀利空仍在發(fā)酵中，利空風(fēng)險(xiǎn)仍存，且化工品中期供需面壓力仍在，驅(qū)動(dòng)仍向下為主。未來(lái)如果原油繼續(xù)下跌，外部擾動(dòng)加劇，那么化工品仍可能繼續(xù)探底，但短期追空仍需謹(jǐn)慎。

　　該機(jī)構(gòu)建議，前期多頭配置仍推薦瀝青、燃料油和PVC，但考慮到重油受原油下跌影響風(fēng)險(xiǎn)仍在，且PVC生產(chǎn)近期面臨重啟壓力，多頭暫時(shí)規(guī)避，等待重新進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì);空頭配置推薦PP，驅(qū)動(dòng)在于PP裝置重啟疊加新產(chǎn)能釋放，當(dāng)然這也會(huì)間接施壓甲醇期價(jià)。

　　短期謹(jǐn)慎做空

　　在一眾化工品中，昨日反彈動(dòng)力最為強(qiáng)勁的當(dāng)屬PTA期貨。據(jù)了解，此前原油價(jià)格持續(xù)下跌，使得PTA成本端塌陷，PTA期貨持續(xù)弱勢(shì)下滑，不斷創(chuàng)價(jià)格新低，主力1909合約一度跌至5082元/噸一線。但隨著原油期貨低位企穩(wěn)反彈，空頭獲利了結(jié)，PTA期貨也出現(xiàn)同步反彈。

　　從基本面來(lái)看，國(guó)信期貨分析師賀維分析，目前部分PTA裝置開(kāi)啟檢修，市場(chǎng)供應(yīng)環(huán)比收縮，然而終端需求持續(xù)疲弱，坯布累庫(kù)勢(shì)頭未能扭轉(zhuǎn)，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)重回清淡，供給端利好暫未顯現(xiàn)，關(guān)注后期PTA工廠檢修力度。目前宏觀環(huán)境偏弱，但端午假期期間油價(jià)大幅反彈，成本端矛盾有所緩和，PTA短期繼續(xù)關(guān)注5000元/噸關(guān)口支撐。

　　其他化工品方面，中信建投期貨分析師張遠(yuǎn)亮表示，原油連續(xù)反彈，對(duì)聚烯烴期貨價(jià)格支撐有所增強(qiáng)。不過(guò)，從供需面來(lái)看，端午節(jié)假期后石化庫(kù)存累積，檢修裝置將陸續(xù)重啟以及新裝置投產(chǎn)導(dǎo)致聚烯烴供給壓力仍存。但節(jié)后下游通常也存在補(bǔ)庫(kù)需求，因此，若市場(chǎng)成交較好，不排除聚烯烴會(huì)有所反彈。建議繼續(xù)關(guān)注宏觀、下游采購(gòu)以及裝置的運(yùn)行情況。

　　甲醇方面，方正中期期貨分析師夏聰聰指出，目前甲醇自身基本面偏弱，油價(jià)大跌加速甲醇期貨價(jià)格下行，節(jié)前主力合約一度創(chuàng)近兩年新低。國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)隨著停車(chē)裝置重啟，甲醇開(kāi)工水平明顯回升，供應(yīng)量呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。市場(chǎng)低價(jià)貨源增加，但下游企業(yè)接貨積極性不高。甲醇傳統(tǒng)需求行業(yè)步入淡季，需求難以釋放。在下游市場(chǎng)逢低補(bǔ)貨帶動(dòng)下，甲醇港口庫(kù)存出現(xiàn)明顯回落，但依舊處于相對(duì)偏高水平。國(guó)際甲醇價(jià)格也不斷下滑，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均偏弱。甲醇供需面承壓，期價(jià)延續(xù)低迷走勢(shì)，但繼續(xù)殺跌動(dòng)能不足。

　　原文轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)